アウトブレイク通信 · 市場の仕組み 004
流動性は時価総額ではない
巨大な評価額が表示されていても、実際の売却経路は非常に狭いことがあります。時価総額、FDV、プール流動性が何を測るのか確認しましょう。
1. 3つの数字は、それぞれ違う問いに答える
時価総額は、表示価格でトークン供給量を評価した推定値です。FDVは、データ提供元の焼却分の扱いに基づき、より広い供給量（通常は総供給量）に価格を掛けます。流動性は、特定の取引プールやルートで取引に使える資産を示します。
これらは関連していますが、同じ意味ではありません。時価総額はプロジェクトの金庫にある現金ではありません。流動性の数字も、すべての保有者が表示価格で売れる保証ではありません。
2. 時価総額とFDVは供給量の前提に左右される
簡易的な時価総額は、トークン価格に流通供給量を掛けて計算します。FDVは一般に総供給量に価格を掛けますが、提供元の計算方法に従います。DEX ScreenerはFDVを（総供給量−焼却済み供給量）×価格と説明しています。時価総額には、プロジェクトや第三者が提供する流通量データが使われる場合があります。
どの供給量を使っているか、いつ更新されたか、流通量が独立して確認されているかを調べてください。見慣れたティッカーや大きな評価額だけでは判断できません。
3. 流動性は特定のプールとルートに属する
自動マーケットメーカー（AMM）では、トークンとペア資産のプール残高が流動性を提供します。Solanaの用語集では、流動性を現在価格付近で取引できる注文やプール準備金の厚みとして説明しています。一般に厚みが大きいほど、取引による価格変動は小さくなります。
同じトークンでも、DEXごとに異なるペア資産、準備金、価格を持つ複数のプールが存在します。スクリーナーの表示は集計値や選択された市場の値かもしれません。表示された金額すべてが、あなたのスワップ経路で使えるとは限りません。
4. 表示された評価額は売却価格ではない
時価総額は評価計算であり、買い取り用の資金プールではありません。プールのドル建て流動性も、表示価格で売り手がすべて使える金額ではありません。スワップによってプール残高が変わり、価格曲線に沿ってレートが動きます。大口注文ほど平均価格が不利になる場合があります。
価格インパクトは、自分の取引がプール価格に与える影響です。スリッページは、見積もり時の価格と実際の約定価格との差で、取引確定までの間に変化することがあります。Raydiumの資料でも両者は別の概念として扱われています。
5. 取引前の実践チェック
まず完全なMintアドレスとSolanaネットワークを確認します。次に、利用するDEX、ペアアドレス、クォート資産を特定します。プール残高と最近の取引を比較し、流動性が一つの市場に集中しているか、複数の独立したプールに分散しているかを調べます。
実際に予定している注文サイズで見積もりを取得し、かなり小さい注文の見積もりと比較します。推定価格インパクト、最低受取額、手数料、ルートを確認してください。小さなテスト取引が、大きな売却でも同じ価格になることを証明するわけではありません。
6. サバイバーのルール
時価総額は評価の推定値、流動性はプール固有の取引深度、出来高は指定された時間内の活動として扱いましょう。どの指標も、トークンの正当性、自然な需要、損失なしで売却できることを証明しません。
供給量データが不明、プールが薄い、ルートが不慣れ、注文サイズを増やすと見積もりが大きく悪化する場合は一度止めてください。取引を無理に通すためだけにスリッページ許容度を上げないでください。
スワップ前の確認
- 完全なMintアドレスとネットワークを確認する。
- 実際のプール、DEX、ペアアドレス、クォート資産を特定する。
- 使用するルートの準備金と流動性を確認する。
- 小さな見積もりと予定注文サイズを比較する。
- 署名前に価格インパクト、スリッページ、手数料、最低受取額を読む。
よくある質問
時価総額1,000万ドルなら、プールに1,000万ドルあるという意味ですか？
いいえ。時価総額は価格と供給量の積です。現金残高でも買い取り保証でもありません。
表示された流動性の全額を売却に使えますか？
いいえ。表示額はプールの両資産を含む場合や複数市場を集計する場合があります。実際の受取額はプール、ルート、注文サイズ、準備金によって変わります。
価格インパクトとスリッページは同じですか？
違います。価格インパクトは取引がプールに与える影響です。スリッページは見積もりと実際の約定との差です。
一次資料とツール
定義は一次資料で確認してください。画面表示やデータ範囲は変わるため、必ず対象プールと時刻を確認しましょう。